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| 1 | 上市公司财务困境与财务破产的比较分析显示文摘与任何其他组织一样 ,企业也有一个生死病老的过程 ,如何对普通病症和高危病症予以区分 ,采取不同的预防、诊断和治疗措施 ,无疑将有利于企业的健康发展。本文认为 ,财务困境和财务破产可以作为上市公司两种不同的财务状况 ,应采取不同的预防、诊断和治疗措施。现有文献将财务困境与财务破产不加区别 ,不利于公司财务状况的正确判别和分析 ,进而影响公司财务政策的正确制定。本文在重新界定财务困境和财务破产的概念及其差异的基础上 ,以我国上市公司三年的财务数据为样本 ,对公司财务困境和财务破产进行实证分析。研究结果表明 ,我国上市公司确存在财务困境和财务破产两种不同的财务状况。盈利能力、资产负债率、公司规模同时对陷入财务困境和财务破产的公司有显著影响 ,它们是导致公司陷入财务困境和财务破产状况的重要原因。与国外类似研究不同的是现金流量信息对于我国上市公司的财务困境和财务破产皆没有解释力。 | 吕长江 徐丽莉 周琳 | 2004 | 经济研究2004，39，8： | 90 |
| 2 | 公司治理结构与股利分配动机——基于代理成本和利益侵占的分析显示文摘本文以我国上市公司为对象,从公司治理结构安排的角度,系统研究2001年管理层出台新政策后公司的股利分配动机。结果表明,降低代理成本假说和利益侵占假说都在不同程度地发挥作用,集团控股公司适合降低代理成本假说;而对于政府控制公司,用利益侵占假说解释其股利分配动机更为恰当。我们进一步发现,针对我国特殊的股权结构特征及流通特征,现金股利在中国资本市场中具有“双刃剑”特征。 | 吕长江 周县华 | 2005 | 南开管理评论2005，8，3： | 139 |
| 3 | 民营上市公司所有权安排与掏空行为——基于阳光集团的案例研究显示文摘本文以上市公司最终控制人为利益侵占主体,投票权和现金流量权分离所产生的代理问题为切入点,基于利益侵占机会成本的分析模型,对民营上市公司江苏阳光进行案例分析。分析结果表明,对于江苏阳光的最终控制人而言,将资源留在上市公司再投资的收益要远小于进行利益侵占转移资源再投资的收益,定期报告和临时公告的分析证实了最终控制人掏空行为的存在。本文认为,加强对投资者保护的力度和强化上市公司的信息披露是制约最终控制人利益侵占行为的两个重要方面。 | 吕长江 肖成民 | 2006 | 管理世界2006，22，10： | 111 |
| 4 | 政府角色、所有权性质与权益资本成本显示文摘基于我国各地市场化进程中政府对企业干预程度的差异,本文研究政府角色转变对不同所有权性质企业权益资本成本的影响。政府减少对企业的干预会产生两个效应:一方面,增强企业经营行为和经营环境的可预期性,从而降低权益资本成本,即'可预期效应';另一方面,会减少对企业的保护,增加企业的风险,提高权益资本成本,即'保护效应'。两个效应的强弱与企业所有权性质密切相关。我们的研究发现,最终控制人是地方政府的企业,'保护效应'比较强,抵消了'可预期效应'的作用,政府角色转变对权益资本成本没有显著影响;对非国有企业,政府保护比较弱,因此在'可预期效应'的作用下,权益资本成本随着政府对经济干预程度减小而降低。 | 徐浩萍 吕长江 | 2007 | 会计研究2007，，6： | 84 |
| 5 | 国有企业管理者激励效应研究——基于管理者权力的解释显示文摘本文突出管理者权力在企业激励契约中的作用,对不同管理者权力下国有企业高层管理者货币性补偿与企业绩效的关系进行研究。通过理论与实证分析,我们发现,权力强大的管理者可以自己设计激励组合,在获取权力收益的同时实现高货币性补偿,并不需要盈余管理迎合董事会的激励要求;而权力较弱的管理者则更关注货币性补偿,只能通过盈余管理虚构利润,以达到薪酬考核的目的。 | 吕长江 赵宇恒 | 2008 | 管理世界2008，24，11： | 388 |
| 6 | 上市公司股权激励制度设计:是激励还是福利?显示文摘本文以2005年1月1日~2008年12月31日公布股权激励计划草案的公司为样本,研究我国上市公司设计的股权激励方案的特征及其激励效应。我们发现,上市公司设计的股权激励方案既存在激励效应又存在福利效应。我们认为,上市公司可以通过激励条件和激励有效期的改善,来增加股权激励方案的激励效果。激励型公司和福利型公司存在差异的原因在于公司治理结构安排。本文以泸州老窖的股权激励方案为例,提出了如何设计合理股权激励方案的建议。本研究的贡献在于首次系统地总结我国上市公司股权激励方案的总体特征,并根据标准区分激励型和福利型公司,为监管层的进一步监管和上市公司推出股权激励方案提供参考。 | 吕长江 郑慧莲 严明珠 许静静 | 2009 | 管理世界2009，25，9： | 490 |
| 7 | 家族企业高管性质与盈余质量——来自中国上市公司的证据显示文摘本文主要研究家族企业高管性质和盈余质量的关系。本文以2004~2007年度最终控制人没有发生变化的家族企业为样本,研究了家族企业的高管性质与盈余质量的关系。研究发现:高管是否由本家族成员担任对盈余质量有着显著的影响,具体来说,本家族成员出任高管的家族企业有着更高的盈余质量。本文的检验结果说明了家族企业高管性质的重要性,同时也从侧面说明了对家族企业进行分类研究的必要性。 | 许静静 吕长江 | 2011 | 管理世界2011，27，1： | 124 |
| 8 | 为什么上市公司选择股权激励计划?显示文摘本文研究上市公司选择股权激励计划的原因。本文发现,中国上市公司选择股权激励方案有其特有的制度背景和公司动机。这些动机之间彼此具有相互作用,且公司治理的影响更为重要。与国外相类似,对人力资本的需求是上市公司选择股权激励的动机;不完善的治理结构、严重的代理问题也会使公司有动机选择股权激励,但是,部分上市公司选择股权激励的动机是出于福利的目的,股权激励没有作为代理成本的替代却成为代理成本的结果。同时,处于市场化程度越高的地区公司越有动机选择股权激励。本文的贡献在于基于中国的制度背景对公司为什么选择股权激励进行研究,并发现了公司选择股权激励的内在动机。 | 吕长江 严明珠 郑慧莲 许静静 | 2011 | 会计研究2011，，1： | 271 |
| 9 | 上市公司股利政策的实证分析显示文摘 | 吕长江 王克敏 | 1999 | 经济研究1999，34，12： | 362 |
| 10 | 股权激励计划对公司投资行为的影响显示文摘本文研究我国股权激励计划对公司投资行为的影响。我们发现,股权激励机制有助于抑制上市公司的非效率投资行为,具体地,相比非股权激励公司,推出股权激励方案的公司抑制了投资过度行为,也缓解了投资不足的问题。本文研究表明,我国上市公司既存在投资过度的情形,也存在投资不足的问题,总体上,我国的股权激励制度有助于缓解管理层和股东的利益冲突,通过抑制公司非效率投资的路径间接实现了降低代理成本的目的。本文的研究提供了股权激励制度合理性的证据,也为监管层加强公司监管提供了有益参考。 | 吕长江 张海平 | 2011 | 管理世界2011，27，11： | 298 |
| 11 | 激励、福利还是奖励:薪酬管制背景下国有企业股权激励的定位困境——基于泸州老窖的案例分析显示文摘本文以泸州老窖2006年6月公布的股权激励计划草案(最终未能施行)以及其2010年1月公布的股权激励计划修订稿为案例分析对象,分析薪酬管制背景下的国有企业股权激励的定位困境问题。我们发现:在薪酬管制的背景之下,泸州老窖这家国有企业的股权激励兼具激励、福利和奖励三种性质,而这种性质的混杂性最终会导致国有企业的股权激励陷入定位困境,无法发挥其应有的激励效果。最后,针对国有企业的股权激励问题,我们提出了若干政策性建议。 | 辛宇 吕长江 | 2012 | 会计研究2012，，6： | 126 |
| 12 | 上市公司资本结构特点的实证分析显示文摘资本结构决策是企业融资决策的核心问题。国内学者对于资本结构的研究,无论是研究资本结构与企业价值的关系,还是研究影响资本结构的因素,都缺乏对我国上市公司资本结构的特点及分布规律的整体认识,从而把握上市公司资本结构的理论依据和实践特点,因此,本文提出我国上市公司资本结构的一些主要特点,进而分析影响上市公司资本结构的主要因素,得出企业的获利能力、流动比率、固定资产比例与负债率负相关;公司规模、公司的成长性与负债率正相关的结论,为进一步的实证分析提供了理论基础。 | 吕长江 韩慧博 | 2001 | 南开管理评论2001，4，5： | 239 |
| 13 | 上市公司资本结构、股利分配及管理股权比例相互作用机制研究显示文摘本文认为,上市公司资本结构、股利分配及管理股权比例三者之间存在着显著的相互作用关系。现有文献往往将资本结构和股利分配作为被解释变量,资本结构与股利分配互为解释变量,管理股权比例仅被视为解释变量,采用单方程模型方法进行独立研究,参数估计难免有偏和不一致。基于此,本文通过建立资本结构、股利分配及管理股权比例之间关系的结构方程模型扩展了以往研究结果。实证结果表明,资本结构、股利分配及管理股权比例三者之间存在相互作用关系,管理股权比例是影响公司的资本结构政策和股利分配政策的重要因素;处于成长阶段、资产规模逐渐扩大的绩优公司善于发挥财务杠杆效应,以降低权益代理成本,资产负债率与公司绩效正相关;盈利能力和公司股本规模是影响公司股利分配政策的共同因素,这与本人有关股利政策的以往研究结果一致。 | 吕长江 王克敏 | 2002 | 会计研究2002，，3： | 227 |
| 14 | 产权性质与股权激励设计动机——上海家化案例分析显示文摘鉴于大样本实证研究中产权性质差异对股权激励制度影响的内生性问题,我们选择了经历国有和民营产权性质转变的上海家化为案例,分析其国有和民营阶段股权激励制度设计动机的差异,研究企业性质对股权激励制度设计动机的影响。本文通过比较上海家化由国有控股转为民营上市公司过程中五套股权激励方案的设计,发现了产权性质差异影响股权激励设计动机的证据。国有企业由于激励比例及激励收益受到过多的政策限制,导致激励不足,并且由于内部人控制等问题,股权激励设计倾向于福利型。相反,民营控股公司股权激励方案设计更加合理,倾向于激励型。研究结果表明,未来研究上市公司股权激励问题不应忽略产权性质的差异。监管当局应该减少对于国有企业股权激励设计的行政干预,推进国有企业薪酬机制的市场化进程。 | 邵帅 周涛 吕长江 | 2014 | 会计研究2014，，10： | 91 |
| 15 | 业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配显示文摘使用2011年—2013年间中小企业板和创业板市场的并购事件作为样本,研究了并购交易中的业绩补偿承诺对并购协同效应的影响,以及协同效应在并购双方之间的利益分配。文章结果表明,并购交易中引入业绩补偿承诺,可以显著提升并购的协同效应水平,这种协同效应的提升主要来自于业绩补偿承诺的信号作用。进一步研究发现,业绩补偿承诺在显著提高并购溢价的同时,也会提高收购方股东的收益。积极有效地运用业绩补偿承诺这一契约工具,能够有效地提高并购效率,促进并购交易双方达到'双赢'的效果。 | 吕长江 韩慧博 | 2014 | 审计与经济研究2014，29，6： | 213 |
| 16 | 实际控制人直接持股可以提升公司价值吗?——来自中国民营上市公司的证据显示文摘随着中国资本市场的发展和投资者保护的加强,越来越多的实际控制人选择直接持股上市公司,本文试图分析这种新生的持股方式能否降低大小股东之间的代理成本从而提升公司价值。我们通过对2004~2012年A股民营上市公司的实证分析,发现自然人直接持股公司比金字塔结构公司具有更高的会计业绩(ROA和ROE)与市场业绩(Tobin’s Q),并证实了直接持股通过改善公司治理提升企业价值的3种路径,即直接持股公司发生实际控制人变更的概率更低,实际控制人更愿意长期经营;大股东占款比例与关联担保发生概率更低,大股东侵占减少;实际控制人直接持有公司股份能够激励其更加关注公司业绩及市场价值。本文从股权安排的视角发现了一种降低代理成本的机制,给出了完善公司治理结构的路径,拓宽了两权分离理论的研究框架。本文的结果对未来民营上市公司的股权安排与资本市场监管提供了参考和建议。 | 邵帅 吕长江 | 2015 | 管理世界2015，31，5： | 87 |
| 17 | 独立董事声誉与盈余质量——会计专业独董的视角显示文摘本文研究中国上市公司独立董事声誉对盈余质量的影响。本文以2007~2012年我国民营上市企业为样本,从会计专业独董的视角研究独立董事声誉对盈余质量的影响。研究发现,会计专业独董的声誉对企业盈余质量有着显著的正向影响,并且这种影响在受聘于大股东掏空严重、低市场化进程地区企业和担任审计委员会主席的高声誉会计专业独董上更为明显。本文的结论在使用不同的盈余质量度量方式、不同的独董声誉度量方式、控制了内生性因素后依然成立。本文的结果表明,高声誉的会计专业独董能积极发挥治理作用,提高盈余质量。本文为独立董事声誉的研究提供了一个新的视角,即声誉机制能激励独立董事维持其独立性,提高公司的会计信息披露质量,从而保护中小股东利益,这对于当前我国不够完善的投资者法律保护体系以及公司治理机制是一种有效的补充。 | 黄海杰 吕长江 丁慧 | 2016 | 管理世界2016，32，3： | 134 |
| 18 | 社交媒体、投资者信息获取和解读能力与盈余预期——来自“上证e互动”平台的证据显示文摘作为投资决策的基础内容,投资者的信息获取和解读能力是近年来学术界的研究热点和前沿课题。鉴于目前缺少文献直接检验投资者信息获取和解读能力的市场影响,本文利用上交所'上证e互动'平台提供的特有实验环境,研究投资者信息获取和解读能力的提高对市场盈余预期准确性的影响。本文发现,社交媒体背景下投资者信息获取和解读能力的提高能够显著提高市场盈余预期准确性,产生盈余预期修正作用;并且机构投资者持股比例越低,这种盈余预期修正作用越强。本文进一步发现,社交媒体背景下投资者信息获取和解读能力的提高能够显著降低盈余公告期的信息不对称。本文结论表明,利用信息技术提高投资者信息获取和解读能力是优化市场效率的重要手段,能够降低市场信息不对称,这种市场效率的提高方式能够在一定程度上与机构投资者的作用产生互补效果。本文不仅为市场效率研究提供了新的分析视角,同时还为投资者信息获取和解读能力、社交媒体等热点问题提供了新的理论解释和实证证据。 | 丁慧 吕长江 黄海杰 | 2018 | 经济研究2018，53，1： | 85 |
| 19 | 二代介入与企业创新——来自中国家族上市公司的证据显示文摘本文以2003-2014年我国上市家族企业为样本,研究二代介入对我国家族企业创新活动的影响。研究发现,二代介入对家族企业的创新活动有显著的正向影响,并且这种影响在二代为海归背景、外部监督较差的家族企业中更为明显。本文的结论在使用不同的创新活动度量方式、不同的二代介入度量方式、控制了内生性因素后依然成立。进一步研究发现,二代介入的家族企业通过减少关联交易、提高会计信息质量等途径缓和了代理冲突,进而改善了创新活动。这表明二代介入能降低企业代理成本,且在一定程度上能代替外部监督机制。本文的研究结论对当下面临代际传承问题的家族企业如何保持其长期竞争力具有一定的启示意义。 | 黄海杰 吕长江 朱晓文 | 2018 | 南开管理评论2018，21，1： | 107 |
| 20 | 投资者信息能力:意见分歧与股价崩盘风险--来自社交媒体“上证e互动"的证据显示文摘本文利用社交媒体平台'上证e互动'的实验环境,研究投资者信息能力的提高对个股崩盘风险的影响效果及传导路径。研究结果显示,社交媒体条件下投资者信息能力的提高能够显著降低股价崩盘风险,这表明提高投资者信息能力是降低上市公司股价崩盘风险的有效方式;其次,截面分组发现,在收益率波动更大的公司中,社交媒体条件下投资者信息能力的提高更能够显著降低股价崩盘风险;最后,路径检验发现,社交媒体条件下投资者信息能力的提高可以降低投资者意见分歧,并通过该路径影响股价崩盘风险。本文对投资者信息能力、股价崩盘风险、意见分歧3个方面的研究进行了文献拓展,不但深化了行为金融学理论对股价崩盘风险的解释,而且有助于全面理解投资者信息能力在证券市场的作用效果和路径,对从投资者信息能力角度防范股价崩盘风险,促进证券市场稳定健康发展具有重要意义。 | 丁慧 吕长江 陈运佳 | 2018 | 管理世界2018，34，9： | 109 |
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